Джордж Смит
15 января 2004
г.
Словари определяют слово «судный день» как «время ответить за или быть наказанным за грехи». Если верить Боннеру и Уиггину, для американцев это время приближается. Мы жили на широкую ногу в долг личный, корпоративный государственный, субсидируемые добрыми иностранцами, которые получали от нас вагоны долларов и инвестировали их в американские активы. Невозможно жить в долг вечно. Нельзя надеяться на то, что иностранцы вечно будут считать обесценивающиеся доллары разумными инвестициями. Долговой мыльный пузырь неизбежно лопнет и тогда... что?
Если, завлеченные подзаголовком книги, вы будете выискивать на ее страницах инвестиционный совет, вы не найдете там ничего более конкретного, чем: «Покупай золото». Авторы предлагают занимательное повествование о том, как работают деньги и рынки, какова будет реакция людей, когда Федеральный резерв развесит свои доллары на каждом дереве.
Авторы много места уделяют историческим экскурсам, то переносясь через океан в Японию, то через века во Францию Джона Ло, печально известного организатора мошенничества с бумажными деньгами, приведшего страну к банкротству. Особенный интерес представляет портрет еще одного гуру Алана Гринспена, нашего современного волшебника, управляющего печатным станком, производящим гринбеки, с полной уверенностью, что ему удастся избежать катастрофы Джона Ло.
В отличие от большинства комментаторов, смотрящих на экономику как на механизм, авторы книги напоминают нам, что в действительности экономика состоит из людей. «Экономисты воображают, что экономика действует как своего рода машина, в которой разумные люди движутся вниз и вверх, как клапан фильтра. Никаких моральных опасностей быть не может, потому что машина не замечает ни воровства, ни коротких юбок
Можете положить перед ней колоду карт или бутылку виски и уйти, а вернувшись через часок обнаружите, что ничто не тронуто. Но человек-то не таков. Ему только дай возможность, и он быстро найдет дорогу в ад!».
Метафора с картам и виски весьма удачна: когда правительства или центральные банки предоставляют достаточно алкоголя, люди решают, что хорошие времена будут длиться всегда. По сути дела, одна их функций Федерального резерва стимулировать ложную эйфорию. «В конце 1990-х любая неожиданно возникшая дурацкая идея могла заявиться в кредитный кабак и набраться до положения риз». С наступлением 2000 г. начался рынок «медведей», к январю 2003 г. сожравший рыночного богатства на 7 трлн долл. Но «одновременно случилась еще одна примечательная вещь: тем дело и ограничилось».
В ходе спада 20002002 гг. не произошло финансового кризиса. Потери богатства на американском фондовом рынке были беспрецедентны, достигнув 90% ВВП по сравнению с 60% ВВП за два года после краха 1929 г. Разорилось всего несколько банков, хотя в 1930-х годах они шли ко дну тысячами. Очереди безработных сегодня длинные, но не слишком. И вместо того, чтобы сокращаться, потребительское кредитование и расходы растут.
Авторы анализируют ситуацию с Японии, где пузырь на фондовом рынке лопнул десятилетием раньше. За 21 месяц, начиная с января 1990 г., индекс Nikkei Dow упал на 38%. Однако цены недвижимости продолжали расти до 1991 г.
За 33 месяца, начиная с января 2000 г., индекс S&P 500 упал на 45%. Но за этот период цены на дома выросли на 15% в точности на столько же процентов, как в Японии, отмечают авторы.
Банк Японии понижал учетную ставку, фактически доведя ее до нуля к апрелю 1995 г. Японские банки списали безнадежных долгов на триллионы иен. Правительство развернуло общественные работы, покрывая бетоном и асфальтом территорию страны. Эти бесполезные, надуманные проекты раздули государственный долг с 60% до 150% ВВП. Спустя десять лет после начала проблем, богатство Японии продолжает улетучиваться. Результаты 17-летнего роста фондового рынка вылетели в окно, за прошедшие 11 лет инвесторы потеряли 75% своих денег.
Япония вс¨ делала по книге, написанной Кейнсом, и это не работало. Когда в 1994 г. стали снижаться потребительские цены, Япония стала первой крупной экономикой, переживающей дефляцию со времен Великой депрессии.
В 2002 г. призрак дефляции привиделся Федеральному резерву. К осени началась пиар-компания.
Дефляция в Америке «маловероятна», заявил один управляющий Федерального резерва Москоу. Риск этого «крайне мал», добавил другой управляющий Бенджамин Бернанке. «Чрезвычайно отдаленная перспектива», дал свою оценку председатель Совета управляющих Алан Гринспен.
Затем Бернанке, похоже, пригрозил мировой финансовой системе: «У нас есть технология под названием печатный станок». Как раз то, что сделал человек по имени Ло во Франции XVIII века.
С тех пор, как в 1987 г. Гринспен возглавил Федеральный резерв, объем денежной массы утроился, в то время как ВВП вырос всего на 50%. За новыми деньгами не стоит никаких ресурсов, но они выглядя как вполне реальные и люди принимают их в качестве таковых. Другими словами, это подделки, имеющие ценность только для первых получателей, поскольку перекачивают богатство в их пользу в обмен на ничто.
«Американцы имеют очень мало сбережений», пишут Боннер и Уиггин. Наш спрос на капитал удовлетворяют иностранцы. Если доллар продолжит скольжение вниз, они могут передумать.
Книга «Судный день американских финансов» приговор Федеральному резерву и инспирируемому его политикой отношению к жизни «получить что-то за так». Несмотря на некоторые злобные ремарки в адрес Айн Рэнд и ее философии, некогда исповедуемой Гринспеном, книгу полезно прочесть, тем более что написана она увлекательно и вы получите удовольствие от чтения.